이커머스 시장 경쟁 구도: 월마트의 도전
Investing.com의 분석에 따르면, Bernstein 애널리스트들은 월마트(NYSE:WMT)가 이커머스 분야에서 아마존(NASDAQ:AMZN)과의 격차를 좁힐 수 있는지에 대한 심층적인 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 두 거대 기업의 성장성, 수익성, 카테고리 노출도 및 밸류에이션을 종합적으로 비교 분석하여, 월마트의 도전 가능성을 평가합니다.
이커머스 시장은 끊임없이 변화하고 있습니다. 아마존의 독주 속에서 월마트가 어떤 전략으로 경쟁하고 있는지 함께 살펴보겠습니다.
월마트 이커머스 사업의 성장세
월마트의 미국 이커머스 사업은 연간 20% 이상 성장하고 있으며, 2030 회계연도까지 두 자릿수 연평균 성장률(CAGR)을 유지할 것으로 예상됩니다. Bernstein은 월마트의 이커머스 침투율이 2025 회계연도 17%에서 2030 회계연도에는 25%까지 상승할 수 있으며, 이는 이커머스 매출의 연평균 성장률이 12%임을 의미한다고 추정했습니다.
이러한 성장 모멘텀은 현재 이커머스 총상품가치(GMV)의 20%를 차지하는 제3자(3P) 마켓플레이스의 확장에 힘입은 것입니다. 만약 이 비중이 2030 회계연도까지 3분의 1로 증가한다면, 3P 사업은 26%의 연평균 성장률로 확대되어 11% 성장이 예상되는 자사(1P) 이커머스를 앞지를 것입니다.
Bernstein은 월마트의 이커머스 성공 가능성을 식료품 분야에서의 리더십에서 찾았습니다. 월마트 이커머스 GMV의 60%가 식료품에서 발생하며, 이는 GMV의 단 5%만이 식료품에서 발생하는 아마존과 대조적입니다.
월마트의 성장은 인상적입니다. 특히 식료품 분야에서의 강세가 두드러지네요. 다음 섹션에서는 아마존의 시장 지배력과 월마트의 구체적인 전략을 비교 분석해 보겠습니다.
아마존의 시장 지배력과 월마트의 전략
아마존은 2024년 미국 이커머스 시장에서 41%의 점유율로 선두를 유지하고 있습니다. Bernstein은 아마존의 최고 수준의 물류 인프라가 합리적인 가격에 광범위한 제품 구성을 갖춘 가장 빠르고 신뢰할 수 있는 배송 네트워크를 제공할 수 있게 한다고 분석했습니다. 아마존은 작년에 당일 배송 네트워크를 60% 이상 확장하여 현재 140개 이상의 대도시 지역에 도달하고 있으며, 이는 일상 필수품과 건강 및 개인 관리 제품의 성장을 지원하는 움직임입니다.
월마트의 이커머스 사업은 손익분기점에 근접하고 있습니다. Bernstein은 완전 비용 기준으로 -4%의 기여 마진을 추정하며, 리테일 미디어, 마켓플레이스 수수료, 월마트+ 구독 수익을 포함하면 +0.5%로 개선된다고 분석했습니다.
애널리스트들은 비용 통제와 수익화 전략을 통해 마진이 더욱 확대될 것으로 전망하며, "월마트 미국은 리테일 미디어 성장, 당일 배송 라스트마일 비용 감소, 익일 이커머스 물류 비용 절감을 통해 주문당 5달러의 이커머스 수익성 개선이 가능하다"고 밝혔습니다.
이러한 개선으로 월마트의 보조금 지원 기여 마진은 향후 몇 년 내에 +6.9%까지 상승할 수 있습니다. 아마존의 소매 수익성은 더 높아, 광고 수익을 포함할 경우 2024년 국내 마진이 약 6%에 달합니다. 광고를 제외하면 마진은 손익분기점에 가깝습니다.
Bernstein은 아마존의 물류 최적화와 자동화 이니셔티브의 강점을 강조하며, "이는 비용 최적화 여정의 시작에 불과하다"라고 언급하고, 물류 센터에서 로봇 사용 확대를 통해 추가 비용 절감이 예상된다고 밝혔습니다.
밸류에이션은 이러한 서로 다른 프로필을 반영합니다. 월마트는 현재 선행 P/E 약 35배에 거래되고 있으며, 아마존은 약 24배에 거래되고 있습니다. 그러나 Bernstein은 월마트의 표면적 멀티플이 현실을 과대평가한다고 보며, "이커머스 주도의 수익성 개선 잠재력을 다시 고려하면, 월마트는 35배보다 28배에 가깝게 거래되고 있다고 생각한다"고 밝혔습니다. 한편 아마존은 EV/EBIT 및 EV/FCF 기준으로 5년 평균 이하로 거래되고 있으며, 애널리스트들은 클라우드와 광고를 포함한 다각화된 사업 구성을 고려할 때 이러한 할인이 "과도하다"고 주장합니다.
아마존은 막강한 물류 인프라를 바탕으로 시장을 지배하고 있습니다. 월마트는 수익성 개선에 집중하며 추격하고 있죠. 두 기업의 밸류에이션 차이도 눈여겨볼 만합니다. 이제 결론을 통해 월마트의 가능성을 종합적으로 평가해 보겠습니다.
결론
월마트가 아마존의 전체 규모에 도달할 가능성은 낮지만, 이커머스에서의 성장과 운영 효율성에 대한 집중은 특히 고빈도, 방어 가능한 카테고리에서 강력한 경쟁자로 자리매김하게 할 것입니다.
월마트는 아마존을 넘어서기 위한 도전을 계속하고 있습니다. 여러분은 월마트의 성장 가능성을 어떻게 보시나요? 여러분의 생각을 공유해주세요.
자주 묻는 질문
- 월마트 이커머스 사업의 주요 성장 동력은 무엇인가요?
제3자(3P) 마켓플레이스 확장과 식료품 분야에서의 강세가 주요 동력입니다. 특히, Bernstein은 3P 사업이 자사(1P) 이커머스를 앞지르며 성장을 견인할 것으로 예상했습니다.
- 아마존의 이커머스 시장 점유율은 얼마나 되나요?
2024년 기준 41%의 점유율로 시장 선두를 차지하고 있습니다. 아마존은 최고 수준의 물류 인프라를 바탕으로 넓은 제품 구성과 빠른 배송 네트워크를 제공합니다.
- 월마트와 아마존의 밸류에이션 차이는 무엇인가요?
월마트는 현재 선행 P/E 약 35배, 아마존은 약 24배에 거래되고 있습니다. Bernstein은 월마트의 이커머스 주도 수익성 개선 잠재력을 고려하여 월마트를 28배로 평가하고, 아마존은 다각화된 사업 구성을 고려할 때 저평가되었다고 분석합니다.
- 월마트가 아마존을 따라잡을 수 있을까요?
전체 규모에서는 어렵지만, 이커머스에서의 성장과 운영 효율성에 대한 집중, 특히 식료품과 같은 특정 카테고리에서의 경쟁력 강화와 효율성 개선을 통해 강력한 경쟁자가 될 수 있습니다.